今年7月，文旅部發(fā)布了關于推進旅游企業(yè)擴大復工復業(yè)的通知稱，除出入境旅游業(yè)務暫不恢復外，恢復國內(nèi)跨省團隊旅游；并調(diào)整旅游景區(qū)限量措施，景區(qū)限流從30%上調(diào)至50%。

隨著疫情逐漸得以控制以及政策逐步放寬，受沖擊較大的旅游行業(yè)呈現(xiàn)出回暖趨勢。

鐵路部門數(shù)據(jù)顯示，通知發(fā)布當月，全國鐵路發(fā)送旅客2.07億人次，環(huán)比增加3995萬人次，增幅達24%。

民航旅客服務評測平臺CAPSE收集的13874份有效樣本顯示，從旅客旅游出行意愿來看，通知發(fā)布后第二個月的指數(shù)顯著提升，環(huán)比7月提升21%。

作為國內(nèi)三大旅行社之一的中青旅（600138.SH），今年前三季度其營業(yè)收入仍同比下降五成，歸母凈利潤亦為負值，達-1.28億元。

中青旅融資融券信息顯示，2020年12月7日融資凈償還794.01萬元；融資余額4.08億元，較前一日下降1.91%。

融資方面，當日融資買入1010.97萬元，融資償還1804.98萬元，融資凈償還794.01萬元，連續(xù)3日凈償還累計908.59萬元。

融券方面，融券賣出1.47萬股，融券償還5.27萬股，融券余量22.74萬股，融券余額255.63萬元。融資融券余額合計4.1億元。

受疫情影響2020 前三季度收入利潤下滑明顯，“旅游+”業(yè)態(tài)創(chuàng)新利于業(yè)績產(chǎn)生規(guī)模效應。

2020 年 疫情爆發(fā)影響中青旅的營收的利潤，2020 年前三季度數(shù)據(jù)顯示，中青旅營收 46.47 億元，同比下降51.31%，歸母凈利潤虧損 1.28 億元，同比下降 123.47%。

其中，20Q3 實現(xiàn)營收 20.92 億元，同比下降 43.34%，歸母凈利潤 2,900 萬元，同比下降 82.17%，降幅較 20Q2 有所收窄。

2020 年上半年，由于國家文旅部景區(qū)接待指引政策出臺的原因以及疫情的影響，中青旅主要業(yè)務中的旅游產(chǎn)品服務、會展服務、景區(qū)經(jīng)營、酒店等營收占比均出現(xiàn)不同程度的下降，導致公司整體營收同比出現(xiàn)較大的下降。

中青旅作為A 股中第一家上市的旅行社類企業(yè)，在金融控股集團的背景優(yōu)勢下，經(jīng)過多年的沉淀已經(jīng)將“旅游+”融合新業(yè)態(tài)進行積極布局和創(chuàng)新，圍繞公司旅游的核心屬性，進行文旅融合的充分發(fā)展。

業(yè)務屬性的明確，以及圍繞旅游的業(yè)態(tài)創(chuàng)新和布局，預計將能夠為公司的恢復提供動力。

景區(qū)業(yè)務環(huán)比改善明顯，境外疫情反復利于中青旅旗下景區(qū)業(yè)績的進一步復蘇。

2006 年中青旅增資控股烏鎮(zhèn)旅游開發(fā)有限公司，2010 年公司股東大會審議通過與北京密云縣合作共同開發(fā)古北水鎮(zhèn)國際旅游綜合度假區(qū)開發(fā)項目，作為傳統(tǒng)旅行社，中青旅較早在景區(qū)業(yè)務進行布局。

中青旅在利用旅行社引流能力的同時，大力發(fā)展景區(qū)接待業(yè)務，實現(xiàn)了向產(chǎn)業(yè)鏈上游的擴張。

在兩個重點旅游目的地不斷發(fā)展的前提下，中青旅景區(qū)業(yè)務一直保持了80%左右的毛利率（2020 年受疫情影響除外），業(yè)務營收占比也從 2007 年的 4.6%，提升到了 2019 年的 12.5%。

雖然2020 年前三季度烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)在營收和接待人數(shù)上出現(xiàn)了同比明顯的下滑，但單季度環(huán)比看景區(qū)業(yè)績在不斷地回升，其中 20Q3 環(huán)比下降幅度明顯收窄。

烏鎮(zhèn) 20Q1/20Q2/20Q3 接待游客數(shù)量分別下降 82.97%/83.78%/61.73%，營業(yè)收入分別下降78.99%/77.13%45.36% ；古 北 水 鎮(zhèn) 游 客 接 待 量 分 別 下 降78.15%/74.14%/45.96% ， 營 業(yè) 收 入 下 降68.65%/71.18%/27.86%。

天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，我國目前企業(yè)名稱或經(jīng)營范圍含“旅游、旅行、機票、酒店、航空、旅行社、景區(qū)”，且企業(yè)狀態(tài)為在業(yè)、存續(xù)、遷入、遷出的旅游相關企業(yè)數(shù)量超340萬家。

從地域分布來看，廣東省旅游相關企業(yè)數(shù)量最多，約為34.6萬家，占全國相關企業(yè)的10.2%；山東省排名其后，旅游相關企業(yè)數(shù)量約為28.1萬家，占全國相關企業(yè)的8.3%；江蘇省位居第三，旅游相關企業(yè)數(shù)量約為23.3萬家，占全國相關企業(yè)的6.9%。

行業(yè)分布來看，天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，有30.4%的旅游相關企業(yè)分布在租賃和商務服務業(yè)，28.6%的旅游相關企業(yè)分布在批發(fā)和零售業(yè)，12.7%的旅游相關企業(yè)分布在住宿和餐飲業(yè)。

另據(jù)攜程最新發(fā)布的《中秋國慶假期旅游大數(shù)據(jù)報告》顯示，中秋國慶假期，國內(nèi)出游人數(shù)、旅行消費規(guī)模都達到今年以來最高峰，其中，機票、火車票、酒店以及景區(qū)門票預訂量均實現(xiàn)了超100%的增長。

從熱門線路上看，北京、上海、深圳、成都、杭州、西安、廣州、長沙等地居民出行熱度最高；三亞、上海、北京、成都、杭州、西安、昆明、南京等地在全國熱門目的地中排名靠前。

天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，自2013年開始，我國旅游相關企業(yè)（全部企業(yè)狀態(tài)）注冊量呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。

2013年，我國此類企業(yè)的注冊增速僅為14%，此后的幾年一直上漲。2015年至2019年，旅游相關企業(yè)注冊增速保持在20%左右，年度注冊企業(yè)數(shù)量由2015年的34.3萬家增至2019年的約70.2萬家。

截至2020年10月9日，以工商登記為準，天眼查APP專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，我國今年新增旅游相關企業(yè)數(shù)量已超過43萬家。

烏鎮(zhèn)在中青旅戰(zhàn)略指引和陳向宏團隊不斷地努力下，將互聯(lián)網(wǎng)大會、藝術節(jié)等重要節(jié)慶發(fā)展成為景區(qū)重要的IP，既能保證持續(xù)吸引客流的能力，又能增加景區(qū)業(yè)態(tài)的創(chuàng)新，實現(xiàn)良性的發(fā)展。

古北水鎮(zhèn)隨著開發(fā)進程的不斷深入，以及烏鎮(zhèn)團隊持續(xù)地運營管理，隨著密云交通的改善、北京環(huán)球影城和冬奧會對引流方面的利好，古北水鎮(zhèn)有望實現(xiàn)業(yè)績的進一步增長。

整體來看，境外疫情的反復，文旅部暫時不會全面放開出入境旅游，烏鎮(zhèn)、古北水鎮(zhèn)等作為國內(nèi)知名景區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢上佳，產(chǎn)品創(chuàng)新符合文旅需求趨勢變化，節(jié)事節(jié)慶策劃舉辦市場接受度高，預計未來能夠繼續(xù)成為公司業(yè)績的穩(wěn)定增長點。

堅定發(fā)展旅行社業(yè)務，疫情期間多元業(yè)務展現(xiàn)出一定的抗壓能力。

疫情出現(xiàn)后，中青旅旅行社業(yè)務以及旅游產(chǎn)品的銷售均出現(xiàn)較大幅度的下降，但隨著省內(nèi)旅游、跨省旅游、“機票+酒店”政策的逐步放開，中青旅轉型聚焦國內(nèi)旅游業(yè)務來應對疫情帶來的壓力。

2020 年，眾多國內(nèi)旅行社被迫只能聚焦國內(nèi)旅游產(chǎn)品和服務，其中也包括原來主要做出入境旅游的公司，這在一定程度上加劇了市場的競爭。

但公司在確保出游客人安全出行的前提下，迎合市場小包團、私家旅游出行需求的提升，不斷推進資源的深挖和產(chǎn)品的迭代，將定制游市場及產(chǎn)品作為重要抓手，主推房車游、紅色旅游、深度游等產(chǎn)品，旅行社業(yè)績逐步復蘇。

近期，中青旅投資者調(diào)研紀要顯示，近年來旅行社業(yè)務中出境旅游和簽證業(yè)務發(fā)展良好，總體業(yè)務減虧情況良好，雖然疫情影響業(yè)績表現(xiàn)，但暫時沒有考慮剝離旅行社業(yè)務。

說明中青旅管理層仍看好近些年來表現(xiàn)較好的出境游，并且認可旅行社對中青旅品牌以及其他業(yè)務領域拓展等方面帶來的積極作用。

疫情期間，中青旅在整合營銷、IT 產(chǎn)品銷售與技術服務、物業(yè)租賃等業(yè)務方面的表現(xiàn)較好，在一定程度上體現(xiàn)了中青旅業(yè)務多元化在特殊時期中的抗壓能力。

整合營銷利用“博聯(lián)云+”數(shù)字營銷等線上線下解決方案，積極推動文旅整合營銷和會展業(yè)務，連續(xù)獲得高度的評價和贊揚；

IT 技術服務方面整體營業(yè)收入實現(xiàn)了疫情期間的逆增長，同比增速 14.70%，凸顯中青旅文旅科技長期投入和積累的重要作用；中青旅大廈物業(yè)為公司在疫情間提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流支撐。

預計中青旅整體業(yè)務長期向好前景樂觀，隨著未來出境旅游的恢復，公司業(yè)績將逐步重回正軌。

隨著國內(nèi)旅游市場逐步復蘇，像中青旅這樣的旅游業(yè)巨頭能否盡快“滿血復活”也是整個行業(yè)最為關注的話題。

有觀點認為，唇亡齒寒效應在國內(nèi)旅游業(yè)中表現(xiàn)的尤為明顯，如果大企業(yè)無法率先恢復，其他中小企業(yè)和相關產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)生存境況可能就更加艱難。

在財報中，中青旅表示，隨著公司景區(qū)運營、整合營銷、國內(nèi)旅游及酒店業(yè)務的逐步恢復，以及營銷推廣、產(chǎn)品創(chuàng)新等舉措的逐步落地實施，公司各板塊業(yè)務量正在逐步回升，但考慮上半年已實際發(fā)生的虧損，預測年初至下一報告期，公司累計凈利潤與上年同期相比有大程度下滑。

“從當前的情況來看，中青旅的會展及景區(qū)業(yè)務可能會率先回暖。”

在景鑒智庫創(chuàng)始人周鳴岐看來，當前整個商務出行市場都在加速恢復，各地舉行會議會展的頻率、規(guī)模也出現(xiàn)了快步增長的勢頭，很多上半年取消或延期的展會已經(jīng)或即將在下半年舉辦，中青旅如果能利用這一“東風”，或許能激活公司旗下與其業(yè)務相關聯(lián)的整個產(chǎn)業(yè)鏈。

而吳麗云也提出，在出境游重啟尚未明朗的背景下，加碼會展業(yè)務可能是中青旅當下較優(yōu)的選擇。

而對于景區(qū)經(jīng)營，周鳴岐表示，烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)目前都是以短途游客為主要客群的景區(qū)，當前，省內(nèi)游、周邊游、短途游仍然在國內(nèi)旅游企業(yè)的主要收入來源，中青旅的這兩個景區(qū)恰好可以利用這一契機，通過各種營銷手段、活動等增加復游率、延長留客時間。

“受北京氣候影響，古北水鎮(zhèn)冬夏客流量差別很大，要吸引周邊客群，還需增加一些適應冬季的戶外項目，在產(chǎn)品設計上加大投入。”

北京第二外國語學院中國文化和旅游產(chǎn)業(yè)研究院副教授吳麗云稱。

不過，周鳴岐也坦言，國內(nèi)會展業(yè)短時間內(nèi)還很難與疫情前水平比肩，而且當前跨省游也在逐步恢復，短途游客源很快就會被跨省游分流。

“在此背景下，已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)游客接待量負增長的古北水鎮(zhèn)，如果要依靠會展旅游創(chuàng)造新的盈利點難度還是比較大的，其想要在下半年扭轉局面，就必須要尋找新的轉型方向，盡快解決淡旺季落差過大的問題。”

對此，鐘暉提出，未來傳統(tǒng)旅行社還應加大數(shù)字化方面的投入。

“中青旅也有一些線上產(chǎn)品，未來可進一步強化電商渠道布局，打包整合自身產(chǎn)品，形成‘抱團’效應。”

尚游匯文旅董事長鐘暉表示。

注：本文內(nèi)容主要摘自中銀證券，零售資本論整理推送