本文來源：時代商學(xué)院 作者：陳麗娜

文章來源 | 時代商學(xué)院

作者 | 陳麗娜

編輯 | 陳鑫鑫

主要市場表現(xiàn)

2022年3月，上證指數(shù)下跌0.4%，深證成指下跌1.19%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.38%，

家居用品（申萬二級）下跌9.32%跑輸三大指數(shù)，具體來看，分別跑輸上證指數(shù) 8.92個百分點，跑輸深證指數(shù)8.13個百分點，和跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)7.94個百分點。而裝修裝飾（申萬二級）下跌1.13%，跑輸上證指數(shù)0.73個百分點，但跑贏深證指數(shù)0.06個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)0.25個百分點。

在家居用品行業(yè)中，3月漲幅最高的是萃華珠寶（52.72%）、菲林格爾（14.06%）和頂固集創(chuàng)（11.81%），跌幅前三是周大生（-27.59%）、樂歌股份（-24.51%）、海倫鋼琴（-24.35%）。

而裝修裝飾行業(yè)中，月度漲幅前三的企業(yè)分別為廣田集團（25.1%）、建藝集團（24.93%）、維業(yè)股份（19.06%）；月度跌幅前三的分別為華凱創(chuàng)意（-15.81%）、大豐實業(yè)（-13.96%）、豪爾賽（-13.35%）。

從估值看，截至3月31日，裝修裝飾行業(yè)的市凈率為1.3倍，市盈率為25.4倍；家居用品行業(yè)的市凈率為2.5倍，市盈率為27.15倍。

行業(yè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)

1、百城住宅價格指數(shù)：上漲幅度明顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月，百城住宅價格指數(shù)中，上漲城市占比為37%，下跌城市占比為53%，持平城市占比為10%，指數(shù)環(huán)比增長0.03%。相較于2月，3月百城住宅的上漲數(shù)增加了7個百分點，下跌數(shù)增加了1個百分點，持平數(shù)減少了8個百分點。對比可見，3月百城住宅上漲數(shù)有所增加。

2、國內(nèi)主要鋼材品種價格指數(shù)：下跌趨勢明顯

2022年3月份全國鋼鐵行業(yè)PMI為48.5%，環(huán)比回落2.2個百分點，再度低于榮枯線。總體來說，3月份全國建筑鋼材價格震蕩向上。根據(jù)Mysteel Data的數(shù)據(jù)，截至3月29日，全國主要城市20mmHRB400E材質(zhì)螺紋鋼市場平均價格在5064元/噸，月環(huán)比上漲195元/噸，較去年同期上漲157元/噸。

分指標(biāo)來看，本月新訂單、新出口訂單、積壓訂單、供應(yīng)商配送時間指數(shù)小幅回升，而產(chǎn)出、雇員、成品材庫存、原材料庫存小幅回落，顯示3月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)受疫情影響而運行放緩。

具體來看，3月份受國際地緣政治因素影響，國際大宗商品價格大幅波動，帶動國內(nèi)大宗商品價格上漲，而后半月國內(nèi)疫情多點散發(fā)，防控措施影響各地物流運輸，鋼廠生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)均受影響，鋼廠成本抬升以及市場資源補充不及時均進一步推動價格上漲。

市場預(yù)測，對于4月份而言，近期受制于原料成本明顯抬升，鋼廠生產(chǎn)利潤明顯收窄，部分短流程企業(yè)已進入虧損狀態(tài)，短期鋼廠產(chǎn)量難以回升，不過后期隨著疫情好轉(zhuǎn)，各項環(huán)節(jié)恢復(fù)常態(tài)后，鋼廠生產(chǎn)也將陸續(xù)恢復(fù)，預(yù)計4月國內(nèi)鋼鐵供給整體或小幅回升。

此外，據(jù)wind數(shù)據(jù)，國內(nèi)主要鋼材品種價格指數(shù)自11月以來亦呈現(xiàn)下跌的趨勢，但同比去年有所上漲。具體來看，高線:Φ6.5最新值為141.32，上年11月為123.02，有所上漲；螺紋鋼:Φ12-25最新值為132.49，上年11月為114.22，同比上漲了18.27個百分點；其余角鋼:5#和中厚板:20的最新值分別為142.15、142.11。

3、全國商品房銷售面積同比持續(xù)回落

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，一季度GDP增速約為5%，工業(yè)增加值同比增漲5%，國內(nèi)CPI同比增漲1.2%，社會消費品零售總額累計同比下降4%。固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增漲7.2%全國商品房銷售面積，3月從2月的同比下降9.6%擴大至下降20%，開發(fā)投資同比從3.7%轉(zhuǎn)負至-9%左右。

在家居市場方面，保交樓第一位、存量債務(wù)仍在化解、加之疫情影響，新拿地較謹(jǐn)慎，3月百城成交土地建筑面積同比降幅從2月的-22.3%進一步擴大至-52.2%，二三線拿地面積降幅大幅走闊，但成交土地均價從-50%收窄至-45%，一二線拿地均價降幅收窄或轉(zhuǎn)正，或表明拿地仍偏向核心區(qū)域地塊。

而裝飾裝修行業(yè)方面，國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，中國石油瀝青樣本開工率為24.8%，較上期減少2.2%。主要是主營煉廠間歇生產(chǎn)，加之受成本端影響，部分地?zé)捫》诞a(chǎn)。當(dāng)周國內(nèi)瀝青33家樣本企業(yè)社會庫存共計72.2萬噸，環(huán)比增加2.4萬噸或3.5%。其中華東地區(qū)瀝青社會庫存量最高，為26.3萬噸，華中地區(qū)累庫幅度最大，環(huán)比增加7.7%。

家居行業(yè)、建材行業(yè)要聞

【家居行業(yè)】

家居企業(yè)因涉嫌偷逃稅款被罰，超過100家

據(jù)不完全統(tǒng)計，2022年以來已經(jīng)有超過100家家居企業(yè)因涉嫌偷逃稅款被罰，合計罰款超4000萬元，最高罰金達2487萬，包括廣東、福建、湖南、江西、安徽等多個地區(qū)。其中，最高罰金2487萬的處罰對象是東莞市旭美家具有限公司。

從處罰的案例可以看到，家居行業(yè)普遍存在隱瞞收入、虛開發(fā)票，包括少列銷售收入、未按規(guī)定入帳、未開具發(fā)票、虛開發(fā)票抵扣進項稅額、造成少繳稅款等偷漏稅行為。

據(jù)悉，家居行業(yè)有個不成文的規(guī)定，即顧客購物時一般不給全款，而是先交少量定金，等貨送到后再全部交齊，這樣的話，不少賣家就只需要開票據(jù)或者是訂貨單，從而通過不開發(fā)票來隱瞞收入。

此外，在這些被查處的家居企業(yè)中，還有不少企業(yè)向股東分配股息紅利少代扣代繳個人所得稅收，以及通過私人賬戶向員工發(fā)放的工資薪金導(dǎo)致少代扣代繳個人所得稅。

因財務(wù)造假，中國衛(wèi)浴第一股*ST新億退市

3月22日晚間，*ST新億公告稱，因公司存在2018年度和2019年度虛增營業(yè)收入等情況，導(dǎo)致2018年-2020年財務(wù)指標(biāo)實際已觸及相關(guān)退市規(guī)定，上交所決定終止公司股票上市。公司股票將于3月30日起進入退市整理期。

這家“中國衛(wèi)浴第一股”，在創(chuàng)下中國證券史上最長停牌記錄后，黯然結(jié)束了23年資本市場路。這也是2022年退市第一股。

2021年4月27日，復(fù)牌不到一年的新億股份交出了姍姍來遲的年報，但這卻是一份被出具保留意見的審計報告。根據(jù)中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》認定的事實，*ST新億虛增了2018年、2019年和2020年的營業(yè)收入。結(jié)合*ST新億2020年營業(yè)收入為345.87萬元，該公司2018年-2020年連續(xù)3年實際營業(yè)收入低于1000萬元，觸及重大違法退市情形。

除了財務(wù)造假，*ST新億同時遺漏了涉及資產(chǎn)總額為8.04億元的喀什開源市場重新開發(fā)案的披露，多次利用簽訂采購合同的名義，提前預(yù)付近11億元給關(guān)聯(lián)方企業(yè)萬源稀金等問題。3月3日，證監(jiān)會發(fā)出處罰決定，對新疆億路萬源實業(yè)控股股份有限公司給予警告，并處以800萬元的罰款。

對*ST新億時任董事長、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書黃偉給予警告，并處以1200萬元的罰款；對時任監(jiān)事、子公司億源匯金法定代表人李勇給予警告，并處以300萬元的罰款。

慕思股份首發(fā)獲證監(jiān)會通過擬在深交所上市

3月31日，慕思健康睡眠股份有限公司（以下簡稱“慕思股份”）首發(fā)獲通過。

根據(jù)慕思此前遞交的招股書，慕思起家廣東東莞，主要從事健康睡眠系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括中高端床墊、床架、床品和其他產(chǎn)品，其中床墊為公司核心產(chǎn)品。

2018年至2021年1~6月，慕思分別實現(xiàn)營收31.88億元、38.62億元、44.52億元及28.09億元；凈利潤分別實現(xiàn)2.16億元、3.33億元、5.36億元及3.26億元。

據(jù)了解，慕思股份本次發(fā)行的保薦機構(gòu)為招商證券股份有限公司，保薦代表人為鄧永輝、康自強。慕思股份本次擬在深交所主板上市，計劃公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4001萬股，不低于發(fā)行后公司總股本的10%。慕思股份擬募集資金19.00億元，用于華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項目、數(shù)字化營銷項目和健康睡眠技術(shù)研究中心建設(shè)項目。

歐派、索菲亞板材供應(yīng)商鼎豐股份終止北交所IPO

近日，鼎豐股份發(fā)布公告稱，鑒于未來戰(zhàn)略調(diào)整考慮，結(jié)合對資本市場路徑的規(guī)劃，鼎豐股份擬終止向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市的申請并撤回相關(guān)申請材料。公司于3月19日審議通過了《關(guān)于向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請材料的議案》。

公開資料顯示，商丘市鼎豐木業(yè)股份有限公司成立于2013年，主營業(yè)務(wù)為刨花板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司于2020年4月17日掛牌新三板，公司是一家多年來專注于刨花板研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。2018年以來，該公司前五大客戶包括歐派家居、索菲亞，兩者分別位列鼎豐股份第一、第三大客戶。

鼎豐股份精選層申請材料于去年7月22日獲全國股轉(zhuǎn)公司受理，之后11月15日北交所開市后，精選層在審項目平移至北京證券交易所。

鼎豐股份二輪問詢問題包括“非公司員工持有持股平臺份額的合理性”“補充披露與原關(guān)聯(lián)方的交易情況”“是否存在繼續(xù)關(guān)停E1級刨花板生產(chǎn)線風(fēng)險”等。

中證指數(shù)ESG評級：海爾智家唯一獲同行業(yè)最高評級

據(jù)了解，中證指數(shù)公司是由上海證券交易所和深圳證券交易所共同出資發(fā)起設(shè)立的一家專業(yè)從事證券指數(shù)及指數(shù)衍生產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)的公司，其ESG評價體系包括環(huán)境、社會和公司治理三個維度。此次中證指數(shù)ESG評級從高到低分為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D共十檔。

近日，中證指數(shù)公司公布A股上市公司ESG評級，海爾智家獲評AAA級，不僅是國內(nèi)同行業(yè)最高，也是國內(nèi)同行業(yè)唯一一家獲評AAA級企業(yè)。海爾智家在此次ESG評級中環(huán)境維度評分為0.93，社會維度評分為0.96，公司治理維度評分為0.89，綜合評級為AAA，評級國內(nèi)同行業(yè)最高。

隨著國家“雙碳”目標(biāo)的提出，以及“十四五”規(guī)劃和2035年愿景目標(biāo)綱要都在突出強調(diào)綠色發(fā)展理念，越來越多企業(yè)和機構(gòu)加入踐行ESG理念的探索之路。時代商學(xué)院期待出現(xiàn)更多的家居企業(yè)加入踐行ESG理念的行列。

【建筑裝飾行業(yè)】

住建部再度明確綠色建筑發(fā)展方向

3月，住建部發(fā)布《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃》，再度明確綠色建筑發(fā)展方向。規(guī)劃提出到2025年，完成既有建筑節(jié)能改造面積3.5億平方米以上，建設(shè)超低能耗、近零能耗建筑0.5億平方米以上，裝配式建筑占當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑的比例達到30%，全國新增建筑太陽能光伏裝機容量0.5億千瓦以上，地?zé)崮芙ㄖ?yīng)用面積1億平方米以上，城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率達到8%，建筑能耗中電力消費比例超過55%。

中國建筑發(fā)布融資券集說明書

2022年3月24日，中國建筑第八工程局有限公司發(fā)布2022年度第二期超短期融資券募集說明書。主承銷商兼簿記管理人為天津銀行股份有限公司，聯(lián)席主承銷商為上海銀行股份有限公司。

據(jù)悉，本期發(fā)行金額為人民幣35億元，發(fā)行期限為28天，票面利率由發(fā)行人與簿記管理人根據(jù)簿記建檔情況，協(xié)商一致確定，起息日2022年3月28日。中國建筑稱本期超短期融資券將全部用于補充企業(yè)流動資金，包括公司日常項目施工建設(shè)中所需要的鋼鐵、水泥等原料的采購、人員工資和保證金的流動性需求。

而此前，在2021年11月，中國建筑曾發(fā)布第八工程局有限公司2021年度第八期超短期融資券募集說明書，該期發(fā)行金額為人民幣65億元，發(fā)行期限為30天，起息日為2021年11月30日。當(dāng)期超短期融資券募集資金全部用于補充企業(yè)流動資金。

杭蕭鋼構(gòu)擬3.86元/股募資8.3億元

3月，杭蕭鋼構(gòu)擬3.86元/股募資8.3億元，用于綠色裝配式建筑研發(fā)創(chuàng)新、智能制造及數(shù)智化管理示范基地項目。發(fā)行對象15名，鎖定期6個月。項目建成后形成年產(chǎn) 45 萬噸鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品和 250 萬平方米圍護產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模。智能化生產(chǎn)線是傳統(tǒng)生產(chǎn)方式向智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要途徑。項目擬建設(shè)成為浙江省示范性綠色智能制造產(chǎn)業(yè)基地，在智能制造應(yīng)用領(lǐng)域形成示范帶動作用，推動公司轉(zhuǎn)型升級，向數(shù)字化、智能化、環(huán)保化方向發(fā)展。

杭蕭鋼材稱將專注綠色建筑布局BIPV。具體舉措為1)設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)研究院，積極向建筑一體化、集成化、智能化等方向進行產(chǎn)業(yè)升級；2)“互聯(lián)網(wǎng)+綠色建筑”打通建筑領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈，以數(shù)據(jù)驅(qū)動供應(yīng)鏈協(xié)同綜合降本；3)3500萬增資合特光電獲51%股權(quán)，布局光伏建筑一體化，投資建設(shè)的年產(chǎn)100萬平方BIPV組件的智能生產(chǎn)線，太陽能發(fā)電公路等已有示范項目。4)與國電簽訂《關(guān)于光伏電站項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。

廣田集團公告：公司持有的部分商票逾期

3月24日，廣田集團發(fā)布股價異動公告，受公司第一大客戶（某房地產(chǎn)企業(yè)）債務(wù)違約影響，公司持有的部分商票逾期，部分項目合同無法履行。盡管公司控股股東正在積極尋求方案解決公司第一大客戶債務(wù)違約給公司造成的影響，但目前尚未取得實質(zhì)性進展并簽署相關(guān)協(xié)議。

據(jù)了解，受房地產(chǎn)企業(yè)拖累，一些裝修、材料等房企上游上市公司因踩雷房地產(chǎn)企業(yè)商票，其業(yè)績不容樂觀。從2021年業(yè)績預(yù)告類型看，在這些踩雷恒大的上游上市公司中，首次虧損與業(yè)績出現(xiàn)預(yù)減的數(shù)量占比超七成。廣田集團因踩雷出現(xiàn)的虧損進一步擴大，虧損額在40億元至50億元之間。

此外，廣田集團對第一大客戶某房地產(chǎn)企業(yè)的銷售額占比超過44%，銷售額超過55億元。截至2021年12月31日，廣田集團持有的第一大客戶商業(yè)承兌匯票逾期未兌付金額為32.47億元（已轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款）。

亞廈股份加碼建筑光伏一體化業(yè)務(wù)

3月23日，亞廈股份（002375.SZ）公告與龍焱能源科技（杭州）有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

公告顯示，基于發(fā)展建筑光伏一體化戰(zhàn)略，亞廈股份全資子公司浙江亞廈幕墻有限公司與龍焱能源將分別發(fā)揮各自在建筑施工、光伏發(fā)電領(lǐng)域的優(yōu)勢，在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、市場拓展、方案設(shè)計、項目建設(shè)等方面，進行全方位交流與合作。

合作內(nèi)容主要體現(xiàn)在建筑光伏一體化市場的共同拓展方面。據(jù)了解，雙方將共同成立“亞廈-龍焱 建筑光伏一體化聯(lián)合實驗室”進行合作成果分享及信息共享。

目前，建筑光伏一體化市場迎來發(fā)展機遇。國家“十四五”規(guī)劃明確要求構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，除了亞夏股份，建筑裝飾行業(yè)中，德才股份、江河集團等都在布局。

據(jù)3月25日第一財經(jīng)報道，德才股份正在從傳統(tǒng)建筑業(yè)企業(yè)向智慧、綠色、低碳、數(shù)字化企業(yè)轉(zhuǎn)型。其中，“印象平度”總承包EPC項目，是德才股份設(shè)計施工一體化重點EPC項目，也是德才股份第一個光伏發(fā)電的綠色生態(tài)環(huán)保項目，該項目以產(chǎn)銷建一體化的模式建設(shè)分布式光伏設(shè)備。

券商研報觀察

家電龍頭及科技企業(yè)加碼布局智能家居

智能家居終端設(shè)備主要包括：智能家電、智能安防、智能娛樂、智能鏈接控制、智能感光、智能能源管理六大領(lǐng)域。根據(jù)CSHIA統(tǒng)計，近年來中國智能家居市場規(guī)模擴張迅速，2020年行業(yè)規(guī)模為5144.7億元，同比增長6.8%，2016-2020年中國智能家居市場規(guī)模CAGR為18.5%。

當(dāng)前中國智能家居裝修市場上主要呈現(xiàn)出三種典型的生態(tài)模式：以小米為代表的主導(dǎo)孵化模式，為生態(tài)鏈企業(yè)提供產(chǎn)品、渠道等支持；以華為、阿里為代表的開放平臺模式，為智能家居行業(yè)提供基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)；以海爾、美的為代表的品牌全屋閉環(huán)模式，能夠?qū)崿F(xiàn)單一品牌全場景閉環(huán)，為用戶提供一站式服務(wù)。我們認為，傳統(tǒng)家電龍頭及科技企業(yè)憑借自身競爭優(yōu)勢各有側(cè)重，預(yù)計將共同推動行業(yè)加速興起。

智能家居憑借著遠程控制、智能交互等便捷性體驗備受消費者青睞，近年來行業(yè)規(guī)模迅速擴容，已具備廣泛普及基礎(chǔ)。傳統(tǒng)家電企業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)對智能家居行業(yè)的均逐步投入布局，其中家電龍頭企業(yè)海爾智家、美的集團憑借著固有的產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè)擴容紅利。（華創(chuàng)證券）

房住不炒定位下，“下鄉(xiāng)”或貢獻家具家裝階段性新增量

3月，兩會再次確定房地產(chǎn)行業(yè)“房住不炒”的基調(diào)。

在“房住不炒”的大方針下，相關(guān)調(diào)控政策以維護房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展，維護消費者合法權(quán)益，滿足購房者合理住房需求為主要目的，與傳統(tǒng)地產(chǎn)周期掛鉤的需求或較為低迷。加之海外經(jīng)濟復(fù)蘇高點已過，外需增速亦大概率逐步回落。開展家具家裝下鄉(xiāng)補貼等，既是經(jīng)濟穩(wěn)增長基調(diào)下通過激發(fā)內(nèi)需市場活力，穩(wěn)定相關(guān)行業(yè)產(chǎn)出、就業(yè)的保障性行動，又是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下構(gòu)建城鄉(xiāng)經(jīng)濟循環(huán)，提升農(nóng)村居民生活水平的重要舉措。

家電下鄉(xiāng)已進入第四階段：品類與范圍不斷擴大，促消費成效顯著。短期來看，家具家裝下鄉(xiāng)補貼行動能夠有效刺激農(nóng)村居民消費需求，提振相關(guān)產(chǎn)業(yè)行業(yè)景氣度。具備全國產(chǎn)能、渠道縱深布局較完善且供應(yīng)鏈整合能力強大的企業(yè)有望憑借適應(yīng)農(nóng)村消費環(huán)境且兼具性價比的產(chǎn)品與更高效的營銷推廣在此輪增量市場開辟過程中獲取更大市場份額。

長遠來看，家具家裝下鄉(xiāng)將促使企業(yè)進一步拓展、完善下沉市場銷售網(wǎng)絡(luò)，從而強化自身渠道優(yōu)勢。建議關(guān)注品牌與渠道建設(shè)較為完備的家居定制企業(yè)歐派家居，以及有望受益于消費升級的軟體企業(yè)敏華控股。（國信證券）

2022年建筑行業(yè)的力度、能力和頭號項目

不論是從2022年地方及中央兩會的政府工作報告，年初以來各省市重大項目建設(shè)投資計劃，以及地方專項債發(fā)行進度，均印證基建投資是今年各地發(fā)力的重點方向。

從各省市2022年政府工作報告看，地方對于今年GDP增速目標(biāo)區(qū)間多在5.5%-7%；而對固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)的設(shè)定則更加積極，多定在7%-10%，其中安徽、湖北、黑龍江、新疆、河南、廣西和遼寧7省目標(biāo)增速10%及以上。今年的地方政府工作報告中大多提及擴大有效投資，以重大項目建設(shè)為依托，著重推動交通、水利、能源、新基建、城市更新和民生補短板幾大方向的基建投資，其中交通物流被提及頻率最高。

從2022年各地重大項目建設(shè)計劃看，多數(shù)省份2022年度投資計劃額較上年呈高個位數(shù)至雙位數(shù)增長，上海、武漢、廣東、浙江和安徽計劃年度投資增幅達12%-19%。基礎(chǔ)設(shè)施重大項目投資額占年度投資平均超過1/3，其中浙江、廣東、安徽、山東、江蘇比例達39%-66%。

從地方專項債發(fā)行看，廣東、浙江、云南、安徽、黑龍江等省新增專項債中投入基礎(chǔ)設(shè)施類項目比例高于平均，廣東省新增專項債發(fā)行總額、基建類及交通類占比均居前列，值得重點關(guān)注。此外，年初以來交通基礎(chǔ)設(shè)施類專項債中，鐵路項目的比例明顯提升。（平安銀行）

月度觀察：多家家居企業(yè)業(yè)績不及預(yù)期，倒春寒下“價格戰(zhàn)”愈演愈烈

3月，多家家居企業(yè)發(fā)布了2021年業(yè)績報告，A股9家主營定制家居的上市公司，除了尚品宅配（300616.SZ）以外，歐派家居（603833.SH）、索菲亞（002572.SZ）等8家企業(yè)也先后披露了2021年業(yè)績預(yù)告。

在發(fā)布業(yè)績的家居企業(yè)中，中國聯(lián)塑（02128.HK）、大亞圣象（000910.SZ）、九陽股份（002242.SZ）、皇朝家居（01198.HK）等凈利潤同比都出現(xiàn)了下降，其中中國聯(lián)塑同比下降18.84%、大亞圣象同比下降4.86%、九陽股份同比下降20.69%、皇朝家居同比下降89.2%。

細分賽道中，定制家居企業(yè)也不輕松，從定制家居企業(yè)2020年度財報和2021年業(yè)績預(yù)告中不難發(fā)現(xiàn)，雖然營收有新突破，但部分企業(yè)仍存在“增收不增利”的情況。而由于去年地產(chǎn)行業(yè)步入下行周期，與之相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，包括部分定制家居上市企業(yè)甚至出現(xiàn)了業(yè)績“變臉”。

業(yè)績分化的原因，與大宗業(yè)務(wù)此前在家居行業(yè)的爆發(fā)有關(guān)。過去3年，大宗業(yè)務(wù)是定制家居企業(yè)增長最為迅速的業(yè)務(wù)板塊。然而，成也蕭何敗也蕭何，不少家居企業(yè)業(yè)績大幅下滑的原因，正是由于大宗業(yè)務(wù)占比過高，而房地產(chǎn)業(yè)又不景氣所致。

部分家居企業(yè)財報表現(xiàn)不達預(yù)期，由此也推動家居企業(yè)在春節(jié)假期后便迫不及待打響價格戰(zhàn)，希冀通過價格戰(zhàn)提升業(yè)績。

此外，從市場的角度，2022年1-2月家具類社會消費品零售額同比下降6.0%，去年12月份同比下降3.1%。開年近三個月家具類社會消費品零售額下降的態(tài)勢，也讓家居企業(yè)有了危機意識。

開年3月，家居行業(yè)迎來“套餐”內(nèi)卷。以“315”促銷月為導(dǎo)火索，部分家居頭部企業(yè)以“套餐”模式，在“315”到來前便率先發(fā)起價格戰(zhàn)。從圖表9可以看出，從價格上來看，套餐的定價大多在3萬元左右。

其中，歐派家居、索菲亞、顧家家居（603816.SH）分別推出全新29800元/39800元/49800元全新套餐，同時志邦家居及金牌廚柜也分別推出多款套餐，就此掀起行業(yè)營銷熱潮。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年315家居促銷季，部分家居企業(yè)的套餐促銷價格分別上漲了3000~20000元不等。但從各家所推出的套餐內(nèi)容來看，用“大同小異”來概括并不為過。

整體來看，頭部定制家居企業(yè)3月促銷月多聚焦在整家、全屋定制領(lǐng)域，且套餐內(nèi)容更注重與軟體家具、配套家品、家電產(chǎn)品搭配銷售，營銷側(cè)重點開始向多品類融合，從而為消費者提供省心省力的一站式家裝家居服務(wù)。

時代商學(xué)院認為，疫情的反復(fù)與持續(xù)高漲的原材料價格帶給家居業(yè)更多的不確定性。從大家居行業(yè)來看，定制家居行業(yè)所涉及的原材料產(chǎn)品，主要為鋼材、鋁合金、玻璃、木材等，這些材料漲價幅度普遍都比較大。而家具企業(yè)主要的原材料是木材，主要受環(huán)保政策的影響，木材價格也在大幅度上浮。而原材料的大漲會提高企業(yè)的營業(yè)成本，以幾家定制類家居企業(yè)為例，歐派、索菲亞、尚品宅配的成本連續(xù)三年增長。

物流成本方面，據(jù)業(yè)內(nèi)測算，家居建材與家具行業(yè)物流成本通常占銷售額比重為20%左右。從套餐的內(nèi)容來看，企業(yè)推出的套餐系列或能有效控制成本，這其中包括人工成本、物流成本以及運輸成本。套餐包含多個品種，當(dāng)消費者購買時可以打包發(fā)貨，不用在單個件數(shù)發(fā)出，物流成本或許有不少節(jié)約。此外，當(dāng)打包發(fā)貨時，在一定程度上減少了運輸次數(shù)，節(jié)省運輸開支。

“倒春寒”下的家居企業(yè)，年度財報發(fā)布在即，對于家居企業(yè)來說，或許“價格戰(zhàn)”成為了眼下為數(shù)不多能打的牌。在原材料價格上漲已成為事實的情況下，企業(yè)通過“套餐”來節(jié)省一部分成本開支，不失為一種有效之法。

但長遠來看，許多企業(yè)的價格戰(zhàn)其實是營銷戰(zhàn)，不擇手段獲客，在愈加激烈的家具市場上，難免有一些競爭者喪失底線思維，偷機取巧，以一時之利而損害長遠利益。價格戰(zhàn)不是長遠之計。

而站在消費者的角度，存在部分商家部分產(chǎn)品低價，其它產(chǎn)品高價的情況。具體而言，這是通過捆綁銷售，以低價產(chǎn)品獲客，通過高價產(chǎn)品盈利。市場上真正能夠長期生存的商家，多數(shù)有戰(zhàn)略，有戰(zhàn)術(shù)，有長線思維。僅取勝于一時的策略，不是好策略。遠離價格戰(zhàn)，做一個讓消費者放心的供應(yīng)商，才是長久之計。